最近一段时间，一些户外品牌上市公司频繁发布变更调整募投项目的公告，打算把钱花在新的项目或者领域上。透过这些不同的项目，我们可以看出这些企业调整募投的一个共同着眼点是“渠道建设”。

牧高笛变更募投项目，拟加码全渠道营销网络

2018年12月28日，牧高笛发布公告称，计划将原募投的项目牧高笛“一站式”营销渠道建设项目、牧高笛O2O管理系统及信息化建设项目变更为牧高笛全渠道营销网络建设新项目，投资总金额为1.64亿元，项目由公司全资子公司浙江牧高笛户外用品有限公司实施。

关于变更的原因，牧高笛称，近年来户外运动行业由于实体零售业的持续下滑，行业增速放缓、利润下降、竞争加剧，公司“一站式”营销渠道建设项目存在实体门店选址困难、租赁(购置)成本、人力成本等运营成本上升因素，已较难达成项目预期。如按原计划投入募集资金进行项目建设，项目的投资回报存在较大不确定性，将可能使公司的盈利能力下降。至于O2O管理系统及信息化建设项目涉及的部分硬件、软件有了更好的升级或替代产品，如按原计划投入募集资金进行项目建设将难以达到最佳效果。

新项目则拟建设公司全渠道营销网络，包括新增品牌自营店62家、加盟店300家，体验店建设不超过2家以及老店升级、主题快闪店、线上渠道建设投入，项目建设地点为国内城市的热门商圈以及国内外主流电商平台，建设期为3年。牧高笛称，随着近年来国内户外运动的发展，登山、徒步、跑步、冰雪运动、自驾露营、骑行等各项细分户外运动相继盛行，消费者对于户外产品时尚化、个性化的追求，高端、时尚感较强的细分领域的户外用品需求也在增强，新项目能满足户外消费者的这种新需求。

公告显示，截至2018年9月30日，牧高笛在全国范围内拥有线下店铺总数347家，其中自营店铺总数为21家，加盟店铺总数为326家。财报显示，公司前三季度营收4.60亿元，同比增加9.85%，归属上市公司股东的净利润4254.54万元，同比减少17.96%。

探路者变更募投项目，拟加快Discovery Expedition品牌发展

2018年9月12日，探路者发布公告称，公司在2016年6月完成了非公开发行股票的发行，实际募集资金净额12.57亿元。后来公司终止了绿野户外旅行O2O项目、户外用品垂直电商项目、户外安全保障服务平台项目三项目。截至2018年8月31日，三项目涉及的募集资金总余额约为5.66亿元，占募集资金总净额的45.04%。公司计划变更募投项目，拟变更的新项目名称为“DISCOVERY EXPEDITION品牌营销网络建设项目”，该项目拟投入金额2.5亿元，计划在全国范围内新开设236家直营店铺及300家加盟店铺，实施主体为公司全资孙公司探索户外用品有限公司。

探路者称，自2017年开始公司发展战略较以前年度发生了调整，公司业务重心回归户外用品主业，聚焦于户外多品牌业务的发展。Discovery Expedition品牌定位于中高端的户外时尚品牌，在国内已经过了近5年的发展，基于对国内户外用品市场未来逐步复苏及下一轮增长期即将开启及消费偏好逐渐细分的预期，公司计划加大资金资源等方面的投入力度，来促进Discovery Expedition品牌的发展。Discovery Expedition品牌在国内销售模式，初始几年以线上电子商务的销售为主，截至2018年6月30日共有171家Discovery Expedition品牌零售网点，线下店铺的建设规模还相对较小。公司拟新建的236家直营店铺，将在北京、上海、广州、武汉、成都、天津、青岛等七个重点城市以及安徽、福建、甘肃、贵州、宁夏、陕西、江苏、浙江等八个省/自治区的直营区域实施，拟开设的300家加盟店将覆盖全国一、二、三线加盟城市。 

三夫户外变更募投项目，拟加码亲子户外乐园

2018年12月27日，三夫户外发布公告称，公司拟将首发募投项目“营销网络建设项目”变更为“现金收购上海悉乐文化发展有限公司部分股权并增资控股项目”，并拟将首发剩余募集资金4673.09万元永久补充流动资金。

公告显示，公司营销网络建设项目拟投资约1.57亿元用以建设专卖店共计29家，全部为直营店。公司称，随着行业增速放缓，实体店建设运营成本上升，首发募集资金营销网络建设项目共开店11家，累计收益未达到项目预期。公司认为亲子和青少年在大自然环境中的运动娱乐、教育体验是一个巨大的刚需市场，公司在投资控股上海悉乐后，将在资金、项目内容丰富创新、商业模式优化、客户数据系统建立和亲子青少年户外运动用品研发等方面投入更多资源，提升松鼠部落亲子户外乐园项目IP水平，建设全国连锁店。

资料介绍，上海悉乐是一家以亲子户外乐园运营管理、规划设计、品牌输出为主业，基于亲子客群户外出行需求延伸户外产品销售、户外教育服务等业务为支撑，构建集“生态、娱乐、教育、亲子”等理念于一体的户外乐园运营管理公司。目前，上海悉乐已分别在成都和武汉周边投资、建设、运营两家占地300亩和500亩以原创性松鼠形象为核心IP的松鼠部落亲子户外乐园，面向3-12岁亲子客群提供户外玩乐和教育体验服务。本次投资后，三夫户外将成为上海悉乐第一大股东。

公司称，本次投资是公司“产品零售——赛事活动——营地体验”商业模式的举措。公司此次增资将用于新亲子户外乐园项目的投资建设，预计2021年将在全国范围内开业连锁自营6家亲子户外乐园项目。财报显示，公司2018年前三季度实现营业收入2.88亿元，同比增长19.32%，归属于上市公司股东的净利润205.57万元，同比增长128.58%。

华尚观察：服装企业调整变更募投项目的一个共同着眼点是“渠道建设”

服装行业变更或调整的具体方向或者说范围也因企业而异。就拿三家户外上市企业来说，牧高笛拟建设公司全渠道营销网络，三夫户外拟加码亲子户外乐园IP，探路者则称其回归主业，要加快Discovery Expedition品牌发展。

不过，透过这些具体不同的项目，我们可以看到这些企业调整募投的一个着眼点集中在“渠道建设”上，或是扩大渠道规模，或是调整渠道模式。牧高笛计划新增品牌自营店、加盟店，包括建设体验店、老店升级、主题快闪店等;三夫户外虽然是缩减直营店扩张规模，但其投资的亲子乐园仍然计划在全国开连锁店;而探路者拟加快中高端子品牌的发展，也是计划扩张Discovery Expedition品牌的线下渠道规模，开更多的直营店。

另一方面，从资本市场的角度来说，上市公司变更调整募投项目似乎越来越常见，这种渠道给公司未来发展带来的影响如何，大体上仍然要看调整的项目能否适应市场环境变化，能否迎合产业发展趋势，能否契合公司发展战略，能否增强公司主业竞争力。就上述服装企业变更调整募投项目的举动来看，如果能切实提高企业的渠道质量，形成新的业务增长点，则可以称之为“把钱花在刀刃上”的有效率的投资动作。